外匯存底好棒棒？等等、甚麼是外匯存底？

2015年，全球金融雜誌(Global Finance)公布全世界央行總裁評比，台灣中央銀行總裁彭淮南先生第12度拿下「A級」評比，全世界第一。自從1998年接任央行總裁後，「彭神」即將率領央行走過20年，他的拿手武器是「貶值救出口」，要了解這個政策，首先我們得要先知道，匯率是怎麼決定的呢？

匯率如何決定？

一國貨幣兌換另一國貨幣的比率稱為匯率。以台灣而言，因為幣值較小，習慣將1元外幣可以兌換的台幣數量稱為匯率[1]，例如：美金對台幣的匯率為33，表示1美金可以兌換新台幣33元。

既然匯率是由兩國決定的，假如現在因為「精靈寶可夢」大紅，世界上對日本製皮卡丘玩偶的需求增加，我們可以想像凡是想要購買皮卡丘玩偶的台灣人，都必須先捧著新台幣到外匯市場換成日幣，才能進行購買(或者，讀者可以想像，台灣人支付新台幣後，日本廠商必須將新台幣換回日圓才能在日本國內使用，意思是一樣的)。如此一來，日幣的需求增加，日圓價格將上升，也就是1元日幣能夠兌換更多的台幣，換言之，日幣升值、台幣貶值。

         聰明的讀者可能會從皮卡丘的例子聯想到「外匯」這個詞，外匯可以簡單的解釋為外國的貨幣資產[2]，在上述例子中，日本公司因為出售皮卡丘娃娃所賺取的新台幣就稱作外匯。

那麼，甚麼又是外匯存底呢？

「我國外匯存底再創新高！」相信大家都曾在各大媒體看過類似的消息，但外匯存底究竟是甚麼？有大量的外匯存底真的是一件值得驕傲的事情嗎？

外匯存底指的是央行所持有的國外資產，屬於國家財富的一部分。所以外匯存底愈多，代表國家愈有財富嗎？這就錯了。國家財富大致分成兩類，一類是住宅、廠房與機器設備，另一類是國外資產。國家財富一部分來自民間部門，另一部分來自政府部門。剛剛提過，央行持有的國外資產就是外匯存底，所以我們可以把國家財富中的國外資產拆解成民間持有的國外資產，以及央行持有的外匯存底。

我國廠商出口商品，所賺得到外匯便是民間部門的國外資產，那是民間努力工作、日積月累而來的財富，這點毫無疑問。那麼，為甚麼央行的外匯存底多不代表國家有很多財富呢？原因是，中央銀行大量的外匯存底並不是央行工作賺來的，而是央行在外匯市場上，透過列印新台幣「買」來的。舉例來說，巨大出口腳踏車到世界各國，賺取世界各國外匯，這是民間財富的一部分，而央行為了某些原因，印製鈔票向巨大公司購買外匯，此時民間財富減少，央行外匯存底增加。

前一篇文章說過，央行具有發行新台幣的獨佔權，所以說，央行需要多少鈔票，只要不違反法律，想印多少就印多少，這是政府賦予央行的權利。然而前面一篇文章也提過，大量發行紙幣會導致惡性通膨、物價飆漲，為甚麼央行卻可以一再透過印鈔票來購買外匯，卻沒有看見台灣像二戰後那般需要扛好幾布袋的錢去買顆雞蛋呢？

收購外匯後，台幣去哪兒？

         為了避免大量發行紙幣引發惡性通膨，央行發行「定期存單」，讀者可以把定期存單想像成一般銀行將錢存入央行，央行發給的證明單據。也就是說，央行發行定期存單，將發行的新台幣透過一般銀行存款的方式收回央行，如此一來，市面上流通的新台幣就減少了，這個過程一般稱為「沖銷」。

然而，就像存戶將錢存進銀行都會得到應有的利息，央行發行定期存單回收新台幣時，也必須給予銀行利息。看到這裡，我們會發現，央行收購外匯，累積外匯存底，雖然讓台灣難得登上了國際排行榜前幾名，卻無緣無故增加了巨額的利息支出。

面對龐大的利息支出，央行該怎麼辦呢？
央行為甚麼寧願頂著鉅額利息支出，也要累積外匯存底呢？

請持續鎖定明天的問新聞，本系列最後一篇文章為您揭曉。

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[1] 當然，幣值較大的國家則習慣以1元本國貨幣可以兌換的外幣數量為匯率，如美金對日幣的匯率為106，表示1元美金可以兌換106元日幣。

[2] 包括現金、存款、支票、本票、匯票和可以兌換成貨幣的有價證券：公債、國庫券、股票、公司債等。